彭博點名歐印中日韓“抗拒”川普新關稅帶來的風險
2月20日，美國最高法院以 6-3 的裁定宣佈川普此前援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加徵的全球互惠關稅違憲。這導致美國此前的平均關稅水平大幅回落（如針對中國的關稅從 32% 降至 24%）。
為了填補政策真空，川普迅速宣佈了新的 15% 全球緊急關稅（法定期限150天）。
這種朝令夕改令全世界愕然。
一時之間，將全球貿易格局推向一個劇烈震盪的轉折點，各種法律訴訟和重新討價還價接踵而來。
特別是各大經濟體開始醞釀“抗拒”川普的新關稅。
彭博指出，雖然美最高法院奪走了川普最偏好的貿易工具，但他還有其他選擇，也就此提醒各國別輕舉妄動。彭博經濟學家認為多數政府仍會維持現有協議，避免採取任何可能導致美國調升關稅的舉動，並趁現在儘可能利用較低的輸美稅率。
彭博又指出，包括日、韓到到歐盟、印度在內，各國為了換取川普降低關稅，都對美國做了不少讓步。他們也都明白川普還有其他手段，因此會維持原本談妥的協議，不過須留意來自歐盟、印度、中國、日韓抗拒川普帶來的風險。
風險一：歐盟不批准美歐貿易協議
鑑於川普在美國最高法院裁決過後宣佈替代關稅，歐洲議會暫停協議的審批程序，理由是需要進一步釐清美國的關稅計劃。
歐盟評估後發現，美國新累計關稅稅率將使部分商品(包括奶油、塑料及化學品)稅率，超過貿易協議所約定的15%上限。
彭博估計受此調整影響的貿易總額不大。
但即使如此，如果川普政府執意開徵這些關稅，歐盟最後極有可能不批准協議，進而引發新的貿易摩擦。
風險二：印度拖延談判或企圖重啟協商
印度在美最高院裁決出爐前三週才和川普達成臨時貿易架構，但目前已延後旨在敲定最終協議的協商。
這協議對新德里而言，政治代價本來就極其沉重，特別是要求購買500億美元美國貨品的條件。目前多數貨品稅率(至少在現階段如此)已降至10%，卻還得接受原協議18%的稅率，在國內勢必面臨極大阻力。
彭博經濟學家預料印度將繼續與美國對話，會嘗試重談條款。新德里可能會爭取更低的稅率或擴大進入美國市場的權限。然而，如果川普認為印度刻意拖延，可能會引來報復。
川普最近已揚言對付那些他認為簽署協議不夠積極的政府。
需要關注的是，歐盟與印度達成戰略結盟，以實現“去美國化”。歐盟與印度在2026年1月正式簽署了歷經20年談判的自由貿易協定（FTA）。
這被視為對川普政府關稅政策的最強有力的“抗拒”。通過深化這兩個巨型市場的互補性（歐洲的技術與印度的市場/勞動力），雙方在試圖建立一個不依賴美國關稅政策的貿易軸心，以此來對沖川普的貿易保護主義風險。
風險三：中國對新關稅展開報復
中國是這次美最高院裁決的受益者，稅率從大約31%降至21%。彭博認為，這增加了北京維持對美貿易休兵的誘因。
不過，如果川普政府企圖將對陸關稅調回裁決前的稅率，北京可能會將此視為衝突惡化並採取報復。
**中國報復的主要的也是最致命的方式是資源武器化。**在川普訪華前夕，中國近期加強了對日本等國的稀土和雙用途物資的出口管制，作為對美國盟友施壓的反向制衡。
白宮宣佈川普近期訪問中國，種種跡象表明，要與中國談“大交易”。中國表現得很冷靜，沒有積極回應美方的說法。外界認為，中國的策略是以談促穩。
儘管關稅風險仍在，中國保持了“停火”協議的執行，並正準備接待川普的北京訪問，試圖通過元首外交在新的15%關稅框架下爭取豁免。
風險四：日本、韓國未履行承諾的投資
總的來說，日本與韓國面對川普，從“防禦”轉向“艱難議價”。韓國此前被威脅加徵 25% 關稅，日本則面臨 35% 的風險。
日韓目前更多處於“被動抗拒”狀態。他們利用最高法院裁決帶來的法律模糊性，延緩履行此前在壓力下承諾的貿易讓步。同時，日本正在通過外交途徑遊說美國國會，強調其在亞太安全中的不可替代性，以換取關稅優惠。
另一方面，日、韓和美國達成貿易協議時，已分別同意在美國投資5500億美元和3500億美元。這些承諾預計逐年落實，但截至目前日本僅宣佈了360億美元的投資。
到目前為止，兩國政府都說會維持現有與川普政府的協議，同時強調不希望看到稅率超過協議所約定的條款。如果川普新關稅計劃導致稅率大幅增加，可能促使兩國尋求重談條款或放慢後續投資，進而面臨美國報復的風險，並導致雙邊關係全面惡化。
彭博經濟研究認為，上述國家的這種“抗拒”並非沒有代價，投資者應關注以下三大風險：
**一是“法律貓鼠遊戲”。**雖然最高法院限制了總統權力，但川普政府正準備通過反傾銷調查和國家安全審查（232條款）等其他合法手段重新推高特定行業的關稅。
**二是供應鏈分裂。**歐盟與印度的靠攏，標誌著全球貿易從“全球化”徹底轉向“陣營化”。這會推高跨國公司的合規成本。
三是通脹迴流。即使關稅從高位回落到 15%，但這種不確定性導致金價波動劇烈（2026年2月金價因貿易政策不確定性持續攀升），全球資本市場仍處於避險模式。
