一箇中國現象引發美歐強烈反應 一個涉華陷阱引發全球高度關注和興趣
近幾日，美西方媒體頭條都是兩個爆款指標，因為都是跟中國相關，瞬間引發全球高度關注，並在美西輿論場引發激烈辯論。
**一個是中國貿易順差首次突破萬億美元。**用“震撼”形容全球的情緒值也不為過。而歐美的反應確實非常強烈， 總體情緒用歐美媒體的話就是六個字：震驚、焦慮、警惕！
包括《紐約時報》、《華盛頓郵報》、《華爾街日報》、《今日美國》、CNN、福克斯新聞在內的美國主流媒體都用“前所未有”“海嘯”“不可持續”等詞來形容這一現象。
當國人歡呼、國內媒體以興奮的口吻頭條報道時，筆者認為這並非一件好事！
為何？
就是讓全世界都認為你賺了他們的錢，而且賺太多。你看，你在賺大錢，美國和歐盟都在出現鉅額貿易逆差（歐盟逆差約1200億歐元，美國逆差約6500億美元），自然感到“壓力山大”。為保護國家利益，他們自然要採取保護主義關稅政策，豎起小院高牆。
美國激烈反應，它打了幾年貿易戰、關稅戰，都頭來，其對華出口下降了，而中國整體出口卻逆勢增長，這讓美國政界和媒體非常不滿，認為關稅沒有達到預期效果，不斷把中國順差與“威脅”“不公平競爭”掛鉤，嚷嚷要川普提高更多關稅，採取更強硬的貿易政策。
美國政界也在鼓動川普政府繼續擴大關稅範圍，推動供應鏈“去中國化”，“聯合”（實則威逼）歐洲共同施壓中國——其實這次不用威逼，歐洲也會對中國下手。
**歐洲的焦慮更強烈。**中國對歐順差達到3100億美元，首次超過對美順差。其背後是歐洲工業受到的衝擊非常之大：中國電動車、太陽能、機電產品大量湧入歐洲……這在歐洲被視為“第二波中國衝擊”。
歐洲媒體普遍認為，歐洲新能源產業被中國壓制，歐洲製造業成本高、創新慢，產業鏈外移嚴重，紛紛指責中國“產能過剩”“傾銷”。歐洲輿論認為中國出口轉向歐洲，使歐洲成為“替代市場”，因此希望再去更強硬的貿易政策。
歐洲領導人公開威脅對中國加徵關稅，在這種情緒氛圍下，法國總統馬克龍訪華回國後，立即表示：“歐盟可能被迫對中國加徵關稅。可以預測到，歐盟下一步會對中國電動車、光伏等產品加徵關稅，推動“反補貼調查”，並強本土產業補貼。
這種情緒也外溢到亞洲。
韓國總統李在明簡單明瞭地說道：“既然中國人不願意買我們的東西，我們為什麼還要非得硬湊上去？”沒有複雜的外交辭令，卻直指要害。
東盟雖然沒有激烈口氣，但都在關注對華貿易潛在的長期貿易失衡風險，並期望中國繼續擴大進口，實現更平衡的貿易關係，同時加強合作，確保貿易是互利共贏的。
中國的外部壓力進一步飆升
就中國國內而言，這也並非好事，其背後是中國消費疲軟。與進口增長相對應的是進口下降，2025年前11個月，中國進口2.34萬億美元，同比下降0.6%。同期的CPI指標也很疲軟。今年前10月上漲僅僅0.2%，而且是前5個月來的首次下降。
這表明，中國一直存在爭論不休的“通縮”危機！
與上一現象接踵而來的是第二個更加驚悚的現象：
人民幣被低估約 25%，公允價值可能接近 1 美元兌 5 元人民幣，即便未來升值，人民幣仍處於“低估區間”——可能為1美元兌3.5人民幣。
這是高盛的結論，其依據何在？
高盛給出的第一個理由是中國貿易順差在前 11 個月突破萬億美元！由此得出結論：這是歷史性水平，表明中國經常賬戶順差強勁。邏輯是：順差大 → 外匯流入多 → 理論上本幣應更強。
第二個理由是美元走弱+美聯儲降息預期，美元被高估 10–15%，利差收窄有利人民幣升值。
第三個理由是兩套模型計算出來的，①動態均衡匯率模型（GSDEER），認為人民幣應更強，接近1美元兌 5元人民幣；基本有效匯率模型，認為低估約 12%。兩者加權平均 → 低估約 25%。所以高升認為，人民幣實際有效匯率偏低。
高盛由此把人民幣列為其“最高確信度交易之一”。
IMF緊跟著附和，一方面認為人民幣可能需要更強勢一些，另一方面批評且警告中國：（針對貿易順差過萬億美元）不能過度依賴出口。
這一現象也是瞬間引爆輿論，美歐輿論紛紛要求中國人民幣升值。
按照高盛的說法，即按照1美元兌5元人民幣計算，中國2024年GDP 1349084億，這算美元269817億美元，相當於當年美國GDP（29.2萬億美元）的92.4%，指日就可以跟美國平起平坐了。
國人聽了是不是很興奮？是不是要歡呼？
可是別高興太早了！
高盛這是捧殺！這是摧毀中國經濟的陷阱！
一是配合川普政府弱勢美元政策，二是逼迫中國重演日本“廣場協議”一幕。
先回顧一下歷史
1985 年，美國就開始製造輿論，說日元被低估了。於是逼迫日本簽署《廣場協議》，然後美國為首的西方聯合干預外匯市場，強行推高日元。
當時的日本也很興奮，很快按照美國意圖調整日本GDP，賬面財富一下子接近美國。日本膨脹，吵吵嚷嚷要買下整個曼哈頓、甚至美國。之後3年，日元升值 117%，從 1 美元兌 260 日元升到 120 日元。
日本政府隨後連續降息，導致股市和房地產泡沫膨脹。1989 年加息刺破泡沫，日本進入“失去的 30 年”
這是一個典型的：製造輿論→ 被迫升值 → 貨幣暴漲 → 資產泡沫 → 崩盤 → 長期停滯
現在，美國當年對付日本那一套又拿出來對付中國了。
中國會上當嗎？
筆者以為，以中國高層對當年日元升值的嚴重後果清醒認知，不會上套。
理論上說，高盛所說的“公允價值” ≠ “現實匯率”。
現實上看，人民幣可能偏弱，但高盛給出的“低估 25%”更像是模型結果 + 市場策略，而不是現實政策會允許的匯率路徑。
現實存在三大力量壓著人民幣：
①中國需求疲軟，經濟仍在修復中。房地產、內需、通縮壓力等因素讓政策層面使不宜人民幣過快升值。
②出口仍是中國經濟的重要支撐，人民幣過快升值會衝擊製造業，削弱出口競爭力。就如有報道指出的：升值會讓外貿企業利潤“薄如刀片”。
③政策層更關注“穩”而不是“強”。央行的政策目標是“穩匯率”，不是“強匯率”。央媽一直強調“保持人民幣匯率基本穩定，通過偏弱中間價抑制人民幣過快升值。
吸取日本的慘痛教訓，中國不會允許人民幣短期暴漲！
日本當年認為“貨幣升值=國家強大”，主動配合升值，結果釀成災難。
中國的態度應該完全相反，中國的政策目標就是避免重演日元的劇烈升值，保持人民幣匯率基本穩定，不追求升值，也不追求貶值，通過逆週期調節避免大幅波動。
最重要一點，中國外匯政策完全自主，沒有任何國家能強迫中國簽署類似協議，中國也不會接受這種外部干預。
最後，需要指出的是，中國經濟結構與日本 1985 年存在很大不同。1985 年的日本，經濟高度依賴出口，內需不足，金融體系脆弱，產業高度集中在汽車、電子。
現在的中國，內需佔 GDP 的 55%以上，產業鏈完整且多元，金融體系由國家主導，外匯儲備全球第一，資本賬戶未完全開放（這點非常關鍵），而且房地產已經被嚴格調控，不會讓資產泡沫無限膨脹。
這意味著，中國不會像日本那樣被國際資本衝進來、再衝出去，造成泡沫破裂。
