二战以来，美国股市典型的牛长熊短，牛强熊弱：牛市平均涨幅178%，持续时间55个月；熊市平均跌幅45%，持续时间24个月。
历史的叙述
二战结束后，美国有九次典型的熊市：
1 1946年3月，美国又开启了历史上第三次熊市，持续了36个月，仅仅下跌了30%。此次熊市的触发因素来自经济衰退和过高的估值。
2 1962年，美国股市闪崩。 从1960年10月开始，美股又开启了一次小牛市，指数上涨了39%，牛市持续了13个月；但1962年的古巴导弹危机事件爆发影响市场情绪，股市陡然下跌，跌幅28%。因为古巴危机很快得到解决，此次熊市仅持续了6个月。
古巴危机过后，美国股市迅速恢复正常，指数上涨103%。
3 1970年的熊市：到了1968年11月开始，美联储不断加息，收紧流动性，市场开始走熊，持续时间17个月，美股下调了36%。
1970年5月之后，又开启了一波牛市，持续时间31个月，指数涨幅74%。
4 1973年石油危机引发股市下跌：当年，原油价格不断飙升，经济却不增长，陷入停滞，美国股票市场进入熊市，下跌持续了20个月，股价跌幅达到48%。
次年，股市就重回升势，直到1980年。
5 1980年的沃尔克紧缩引发股市下调：因经济过热，当时美国每年通胀率高达10％，从1980年3月份开始，时任美联储主席的沃尔克将联邦基准利率从10.25％提升到提高到历史最高点20％。这种极端的利率上调整政策被称为“沃尔克冲击”，在结束了美国两位数通胀率的同时，也造成了1981年的经济衰退，最终导致股市连续下调了20个月，跌幅27%。
但这也为之后的里根经济学，美国股市和经济30年繁荣奠定了基础。从1982年8月开始的牛市持续了60个月，指数涨幅达到了惊人的229%。
6 1987年黑色星期一：当整个市场还沉浸在牛市的喜悦中，1987年10月19日星期一开盘，单日跌幅就超过20%，大量股票下跌50%以上，华尔街在内的世界各地的股票市场崩盘，整个券商交易室到最后已经不接电话了。这次熊市持续了3个月，市场调整幅度34%。
之后开启的牛市，整整持续了113个月，指数上涨417%。这是美国历史上至今持续周期最长的一次牛市之一所以，从调整周期看，1987年的黑色星期一可以看做是80年代到2000年一波最大牛市的调整中继。
7 2000年的互联网泡沫破灭：克林顿总统1992年就任后，就大力发展经济和科技创新，流动性开始涌入以互联网企业为代表的新兴经济体，从硬件端的芯片、路由器，到软件端的操作系统、社交平台和搜索引擎，科技公司股价一派欣欣向荣，纳指狂飙17倍。
为控制经济过热，时任美联储主席格林斯潘在1999年至2000年将利率提高了6倍，投资者开始撤离。与此同时，微软被裁定垄断、WorldCom财务作假、MCI倒闭，成为导火线，引发2000年互网络股票泡沫破灭，整个熊市持续了30个月，纳斯达克指数从最高点的5132.52点跌至1108.49，累计跌幅竟然达到78%，大量科网股跌幅超过90%。
在2002年10月市场见底之后，美股又开启了一次历时60个月，指数涨幅101%的牛市。
8 2008年的金融危机：牛市来自于市场加杠杆，特别是刺激房市的次级贷款政策，直接触发了次贷危机。2007年10月开始，从贝尔斯登倒闭，到雷曼兄弟破产，引爆了2008年金融危机，2008年底的制造业PMI指数已经跌至33，WTI原油价格跌至34元/桶，创下1980年以来的最低记录；至 2009年1月，美国失业率飙升至7.8%；2008年全年标普500指数下跌了38%，创下了美股历史上第二大年度跌幅。整个熊市持续了17个月，指数跌幅超过57%，是1929年危机之后跌幅最大的一次。这次危机引发全球金融海啸，影响范围之广，持续时间之长，也是仅次于1929年危机之后的大萧条。
以高盛被救赎为起点，美国股市逐步企稳，尽管2009年年初至3月9日标普500指数在短短两个月内下跌了27%，但最狂爆的危机已经过去，2009年3月开始，美股重回升势，当年道指大涨18.8%，标普500指数劲升23.5%，纳指指数劲扬43.9%，随后一路高歌，不断创新高。
此轮牛市成为美国股市有记录以来持续时间最长的牛市行情。2019年当年标普指数年涨幅达28.9%，为 2013年以来最大涨幅；纳斯达克指数年涨幅35.2%，创下近6年来新高；道琼斯指数年上涨 22.3%，为2017年以来最佳年度表现。截至2019年12月31日收盘，美股三大指数全线上涨，道琼斯工业指数报28536.2点，标普500指数报3230.53点，纳斯达克指数报8972.6点。
9 2020年四次熔断：因疫情爆发引发市场剧烈震荡，2020年3月9日，美国股市再次遭遇了“黑色星期一”， 开盘即暴跌，标普500指数跌幅超过7%，触发了一级熔断机制，暂停交易15分钟。随后，3月12日、3月16日、3月18日连续发生熔断，10天内发生四次熔断。截至3月18日收盘，道指、标普500和纳指三大指数在8个交易日内的累计跌幅分别为23.07%、19.32%和18.49%，分别收于19898.92点、6989.84点和2398.10点；美股三大指数在一个月内累计跌幅分别为32.66%、28.80%和29.18%，均进入技术性熊市。
但是，美股三大指数很快企稳，V型翻转。在经历了3月的黑暗时期后，美股一路高歌猛进，连创新高。数据显示，2020年全年，道指累涨7.25%，纳指累涨43.64%，标普500指数累涨16.26%。
若干值得学习的经验
美国每次危机来临，股市大跌时，我们都在唱衰美国，不是批评批评华尔街过度投机，就是指责美联储不正当的货币政策操作行为，但很快就被由于美国股市翻转而脸红得说不出话。
我不得不说，想象不到美国经济的韧性有多强，美国市场的修复功能有多杠，投资者的情绪有多稳定，美国企业盈利基础有多厚实。
这其中美国企业盈利基础是最重要的因素，既是美国经济的坚强基础，也是美国资本市场的强大支撑。
以巴菲特的伯克希尔公司为例，截至2020年12月31日，伯克希尔-哈撒韦合计持有市值为2811.7亿美元的股票，购入成本为1086.2亿美元，账面盈利1725.5亿美元。其中伯克希尔股东当年应占净利润为358.35亿美元，较去年同期的股东应占净利润291.59亿美元增长23%。
从伯克希尔十大重仓股可见，这些企业的盈利都是很棒的。这十大重仓股分依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、威瑞森、穆迪、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙和特许通信。
美国经济的强劲和市场的坚实基础首先在于科技和金融两大行业，在最赚钱的前十家公司中，有9家来自这两个行业。从盈利能力来看，除伯克希尔-哈撒韦外，苹果名列利润榜第二位，微软利润大涨136.8%，名列第三。
问题还不仅仅如此，美国上市公司不仅盈利能力强，而且都要给投资者现金分红，很多公司都是按季分红。对于投资者来说，能够按期分红的公司就是最值得投资的公司。
而且美国监管机构监管甚严，严禁公司财务作假，审计严格、透明，很少出现爆雷现象，更少出现上市前财务一流棒，一旦上市瞬间爆雷现象。
此外，美国很少出现公司上市后股东立刻减持兑现的情况。因为公司盈利能力强，股东都会都会保持自己的股份。
谁到底，美国股市是一个投资市场，尽管也有投机成分，但主要是投资行为，而且值得长期投资。
在美国，资本市场极为重要，股市作为经济的晴雨表，作为投资场所和直接融资市场，不仅备受投资者亲睐，而且备受政府重视和呵护。美国政府把维护股市稳定当作稳定经济的头等大事，从不放弃对于股市的干预，特别是在股市下行时。
美国政府干预股市主要是采用利率和财政刺激政策。从以上9个牛熊变化案例可见，每当经济和股市过热，美联储就会采取加息措施加以抑制，而这一措施往往刺破泡沫引发股市持续下跌；而一旦股市进入熊市，在面临大萧条的时候，美联储会毫不犹豫地选择释放天量流动性并且压低利率价格，同时美国政府会出台大规模财政刺激政策，稳定股市和经济。
美国政府调节股市的手法成熟、灵活，每到关键时刻，行动异常迅速、果断，没有丝毫犹豫，用一只看得见的手强力扭转那只看不见的手。
以2008年金融危机为例，2008年1月20日，在标普500指数年跌幅已经达到10%之际，美联储意识到了问题的严重性，即刻（1月22日）临时降息75个基点，一周之后再次降息50个基点，这是1987年以来单月最大的降息幅度；美联储还启动商业票据融资机制，并持续推出货币量化宽松政策，购买自己发行的债券——美联储成为有毒资产的最后借款人。
与此同时，美财政部出台救助计划，直接购买高盛等关键公司股份；此外，国会也通过了1600亿美元的刺激方案，通过税收返还来拉动消费；2月17日又通过了规模为7870亿美元的美国经济刺激计划，这是美国自“大萧条”以来，规模最为庞大的刺激方案，也是美国经济走向复苏的重要里程碑。
这些政策力挽狂澜，在不太长的时间里挽救了美国股市，从而稳定了美国经济。
再以去年四次股市熔断为例，面对这种史无前例的危局，美联储3月15日一次性将联邦基准利率降至0-0.25%水平，降幅高达100个基点，并且推出总额高达7000亿美元的量化宽松措施。除了采取“降息至零+量化宽松”政策外，3月17日更祭出了通常金融危机时采用的“大杀器”——重启商业票据融资机制；同日，美国政府也宣布要“直升机撒钱”，推出1万亿美元经济刺激计划，包括向美国民众发5000亿美元的支票，以缓解疫情对美国经济的影响。
在一些人认为一场1929年大萧条级别的灾难会到来、甚至美国股市将崩塌之时，美联储和财政部有效配合，力挽狂澜，在很短的时间里促使股市重回升势，并在年内再创新高，让人唏嘘不已。
